¿Cuántos dólares necesitará la economía argentina en 2026 y 2027?

La semana económica en 2 minutos: un análisis de los datos más relevantes de la economía nacional e internacional.

Entre septiembre y octubre, se usaron USD 7.400 millones de fuentes exógenas -ajenas a la dinámica propia de mercado- para contener al tipo de cambio: el Banco Central vendió USD 1.100 millones en el MULC, el sector agropecuario adelantó USD 5.700 millones y el Tesoro vendió USD 440 millones netos (USD -550 millones en la primera semana de septiembre, luego le compró USD 2.120 millones al sector agropecuario y finalmente vendió poco más de USD 2.000 millones en octubre).

Sin incluir las eventuales compra de pesos del Tesoro de Estados Unidos, este sería el cuarto mayor episodio de ventas desde 2003: la primera fue entre agosto y diciembre de 2015, cuando el Banco Central vendió USD 9.900 millones, la segunda entre abril y mayo de 2018, cuando se sacrificaron USD 7.750 millones de reservas y la tercera entre agosto y octubre de 2019, con USD 7.650 millones. Así, si el Tesoro norteamericano acumulara ventas por más de USD 350 millones, estaríamos frente al segundo mayor episodio de “oferta exógena” desde 2003.

Este “apetito dolarizador”, muy significativo en términos históricos, se explica por la inconsistencia entre los pagos de deuda externa de los próximos dos años y el stock de reservas, en un contexto donde la cuenta corriente (bienes, servicios y rentas) arrojó un déficit de USD 6.700 millones en los últimos doce meses. Así, el nivel de tipo de cambio no solo no alcanza para generar “dólares genuinos”, sino que además sigue demandando financiamiento, en un marco donde los mercados y el FMI parecieran más orientados a cobrar que a extender el capital prestado -no así el Tesoro de EE.UU., claro está-.

El tipo de cambio necesario para 2026-2027 correlaciona de manera inversa con los dólares que aporte la cuenta capital: capital de deuda neto de pagos, eventuales llegadas de inversiones productivas y salidas por dólar ahorro. Conforme a nuestras estimaciones, sin incluir la demanda de divisas para atesoramiento, si el financiamiento externo llegara a USD 20.000 millones, el superávit de cuenta corriente debería promediar USD 5.000 millones para cancelar los vencimientos de cuenta capital. En 2019, cuando el dólar promedió 1.750 pesos de hoy, la cuenta corriente cambiaria arrojó un saldo de casi USD 6.500 millones. En la actualidad, mejora de los términos de intercambio y de la actividad de China y Brasil, más salto de las exportaciones energéticas mediante, las necesidades serían menores.

La cuenta de arriba no incluye las necesidades por compra de dólares para atesoramiento, que sumaron USD 18.000 millones entre abril y agosto. A mayor demanda, más grande tendrá que ser el saldo de cuenta corriente para compensar la salida de divisas.

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FUENTE: https://www.bancoprovincia.com.ar/Noticias/1930