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Aunque el PBI se ubica por encima de los niveles de 2023, la inversión, el empleo y los salarios muestran una dinámica divergente que plantea desafíos para la sostenibilidad del crecimiento económico y la recuperación del poder adquisitivo.
El aumento de la heterogeneidad de la economía argentina no se limitó a los cambios sectoriales: en el primer trimestre de 2026, el PBI se ubicó 5% por encima del promedio de 2023, pero, en cambio, la inversión quedó 11% por debajo. La demanda, así, atraviesa también una situación particular.
El deterioro de la Formación Bruta de Capital Fijo tendrá más efectos en el futuro que en el presente: con un menor stock de capital, la economía tendrá complicaciones para sostener el crecimiento. La suba de la tasa de interés de la segunda mitad del año pasado encareció el crédito, volviendo menos rentables a los proyectos productivos y desincentivando, en consecuencia, los gastos de mediano plazo.
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Otro movimiento con impacto futuro es la destrucción de empleos en los rubros de mayores salarios (Minas y canteras, Intermediación financiera, Industria, Transporte) y su reemplazo por otros donde la remuneración es menor: Comercio y Educación. La reconfiguración del mercado de trabajo explicó casi un cuarto de la caída de salario real de los últimos tres años: si la incidencia de las distintas ramas de actividad en materia de creación de empleo se hubiera mantenido constantes entre 2023 y 2026, la caída del salario real privado registrado habría sido de 4,5% en lugar del 6% efectivo.
Estas dos situaciones provocan una asimetría entre las velocidades de crecimiento y de caída: es más fácil destruir que crear. Concretamente, el avance del PBI con una depreciación agregada de maquinaria y equipo podría fatigar el stock de capital existente, ralentizando eventuales procesos de recuperación. En el mismo sentido, el aumento de la participación de ramas con salarios por debajo de la media en el mercado de trabajo genera que no alcance con que las paritarias le ganen a la inflación para recuperar el poder de compra de 2023: también será necesario recalibrar la ponderación sectorial (o, en su defecto, que las paritarias de los rubros ahora más importantes “sobre-crezcan” para compensar el efecto de pérdida de poder de compra por cambio de composición del mercado de trabajo).
Una tercera anomalía de esta economía es que casi la mitad de los sectores que crecen respecto de 2023 destruyeron empleo en los últimos tres años: Extracción de minas y canteras, Intermediación financiera y “Resto de servicios”. Hace algunos meses, sosteníamos que el avance del PBI en simultáneo con destrucción de puestos de trabajo obedecía a la baja demanda de empleo de los rubros ganadores. Sin embargo, esta situación cambió en el último tiempo: 3 de las 7 ramas que crecen (y 5 de las 7 que caen) redujeron su cantidad de trabajadores entre el primer trimestre de 2023 e igual período de 2026. Así, esta combinación particular ya no solo responde al perfil sectorial del crecimiento.
Para leer el informe completo y acceder a otros documentos elaborados por la Gerencia de Estudios Económicos de Banco Provincia ingresá aquí.
FUENTE: https://www.bancoprovincia.com.ar/Noticias/3220
