El Banco Central lanza nuevas medidas para reforzar reservas

En el marco de lo que denominaron «Fase 3 del programa económico», el Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció este lunes una serie de medidas destinadas a fortalecer las reservas internacionales y consolidar el control de la cantidad de dinero en circulación. El objetivo central es consolidar la estabilidad alcanzada en los últimos meses y garantizar un horizonte económico más previsible.

Desde el lanzamiento de esta nueva etapa del programa, el Gobierno avanzó en una transición hacia un régimen cambiario más flexible, acompañado por un saneamiento del balance del BCRA. Según la autoridad monetaria, este proceso se llevó a cabo de manera ordenada y sin sobresaltos: el tipo de cambio se mantuvo estable, bajaron las cotizaciones de los dólares financieros y se eliminó la brecha cambiaria con el dólar oficial. Al mismo tiempo, la inflación mostró una tendencia descendente, con expectativas privadas que acompañan ese proceso.

En este contexto, el BCRA comunicó una serie de decisiones orientadas a consolidar estos avances. Por un lado, se apunta a reforzar las reservas internacionales. A partir de junio de 2025, la Secretaría de Finanzas permitirá la suscripción directa en dólares de bonos del Tesoro con vencimientos superiores a un año, hasta un límite mensual de mil millones de dólares. La medida está orientada a atraer inversiones en moneda extranjera y reforzar las arcas del Banco Central. Además, se eliminarán restricciones que dificultaban la participación de inversores extranjeros en este tipo de operaciones.

A esto se suma la reactivación de un programa de colocación de repos en dólares con bancos internacionales. Tras una primera operación de mil millones de dólares realizada en diciembre del año pasado, se prevé una nueva licitación por hasta dos mil millones, programada para el 11 de junio.

En paralelo, se anunciaron medidas para fortalecer el régimen monetario, con el foco puesto en el control de los agregados monetarios —es decir, la cantidad total de dinero en circulación—. El BCRA recompra contratos financieros (puts) que podrían derivar en emisión monetaria futura, eliminando una posible fuente de inflación. También se lanzará la Serie 4 del BOPREAL, un bono destinado a empresas que tienen deudas externas previas a 2025 o compromisos impagos desde antes de diciembre de 2023. La intención es darles herramientas para regularizar su situación sin afectar el mercado cambiario.

Otro punto clave es la finalización del ciclo de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), instrumentos que durante la segunda fase del programa ayudaron a absorber el exceso de dinero en el sistema financiero. A partir del 10 de julio, el Banco Central dejará de ofrecer estas letras a los bancos, que podrán canalizar esos fondos hacia otras alternativas como títulos públicos, cauciones privadas o cuentas corrientes en la propia autoridad monetaria. Esta medida apunta a consolidar un marco monetario más convencional, en el que la tasa de interés no sea fijada por el BCRA, sino determinada libremente por el mercado.

Por último, se anunciaron cambios en la política de encajes bancarios. El Banco Central ajustará progresivamente el porcentaje de efectivo que los bancos deben mantener inmovilizado, con el objetivo de corregir distorsiones que afectan el crédito al sector privado y dificultan el control de la inflación.

En conjunto, las nuevas medidas reflejan un cambio estructural en la forma de conducir la política monetaria. El BCRA abandona el modelo basado en la tasa de interés como ancla principal —propio del esquema de metas de inflación— para adoptar un enfoque centrado en la cantidad de dinero. La intención, según las autoridades, es reforzar el sendero descendente de la inflación con reglas claras, previsibilidad y una mayor fortaleza financiera del Estado.