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La semana económica en 2 minutos: un análisis de los datos más relevantes de la economía nacional e internacional.
En 2025, las colocaciones de deuda en moneda extranjera de países emergentes alcanzaron un máximo desde 2016-2017. Corregidas por inflación, las emisiones crecieron 3,6% respecto de 2024 y más de 70% en relación con 2021-2023. En ese período, la salida de la pandemia, la aceleración de la inflación a nivel global y el consecuente endurecimiento de la política monetaria en el centro reducían el apetito por el riesgo. En contraste, en la actualidad, incluso a pesar de las tensiones entre Estados Unidos y China, la demanda por activos de países emergentes se encuentra en máximos de los últimos años, relajando las exigencias para que distintos Estados vuelvan a los mercados.
En el último tiempo, Mongolia, Egipto, Kenia y El Salvador pasaron de estar en default o cerca a colocar bonos en moneda extranjera en los mercados. Aunque sus montos fueron chicos para la Argentina y en algunos casos las tasas muy altas (por caso, los bonos de Kenia siguen rindiendo más de 10% en dólares), dan la muestra de que i) no es necesario reestructurar para volver a los mercados y ii) que los cambios de fundamentos -a veces inducidos por cuestiones geopolíticas- suelen implicar cambios en los precios de los activos.
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Por su parte, Ecuador también redujo su riesgo país de más de 2.000 puntos básicos (p.b) a fines de 2023 y poco más de 1.000 p.b. al cierre de 2024 a cerca de 550 p.b. Sin nuevas colocaciones todavía, puede incluirse como otro caso de bonos que pasaron de “precios de default” a “precios de mercado”.
En contraste, Ghana, Pakistán, Sri Lanka y Zambia están en default hace algunos años, y no logran salir de esa zona. Así, demuestran que el escenario “riesgoso” puede materializarse.
Al comparar la incidencia de la deuda con el FMI en relación con la deuda externa se verifican números heterogéneos entre países. En Ecuador representa más de 15% y en Kenia casi 10%. En contraste, en Mongolia -de mucha cercanía con China- explica solo el 0,2% de los pasivos con no residentes. En el otro extremo de la tabla, los números también se reparten: el FMI representa el 9,4% de la deuda externa de Ghana y el 7,9% en Pakistán, pero menos del 5% en Sri Lanka.
La importancia de un cobrador privilegiado suele traducirse más en el precio de los títulos que en las posibilidades de colocar. Tener acreedores de primera instancia -que cobran sin quita casi en cualquier situación, como el FMI- a veces implica emitir tasas más caras, pero muchos países con programas abiertos con el Fondo (Ucrania en 2024, por ejemplo, emitió USD 30.000 millones de deuda en moneda extranjera; Kenia en 2025, etc.) logran colocar deuda en los mercados voluntarios de crédito.
Para leer el informe completo y acceder a otros documentos elaborados por la Gerencia de Estudios Económicos de Banco Provincia ingresá aquí.
FUENTE: https://www.bancoprovincia.com.ar/Noticias/3019
