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Mientras el crédito a familias y empresas se contrae en términos reales, aumentan el financiamiento al Tesoro y los préstamos en dólares, profundizando las desigualdades en el acceso al financiamiento en la economía.
La economía de los últimos meses se caracterizó por esquemas contrapuestos: recuperación de la actividad con destrucción de puestos de trabajo, apreciación cambiaria con pérdida de poder adquisitivo, y la lista sigue. El mercado de crédito adoptó esta lógica en los últimos meses: retracción de los préstamos en pesos a familias y empresas con aumento de fondos para el Sector Público Nacional y sustitución de financiamiento en pesos por financiamiento en dólares.
En diciembre de 2025, el Banco Central anunció que incrementaría su compra de dólares y que no retiraría los pesos que emitiera para esas operaciones: estos servirían para impulsar el crédito al sector privado. En el mismo sentido, a mediados de marzo y de abril, la autoridad monetaria relajó dos veces los encajes por depósitos en pesos al sistema financiero, buscando que el exceso de oferta de moneda local acelerara el crédito. Sin embargo, contrario al programa oficial, los préstamos bancarios a privados en pesos cayeron 4% entre enero y mayo, con las familias como las principales perjudicadas (-6% en términos reales).
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La volatilidad de las tasas de interés, la irregularidad de cartera en máximos de los últimos veinte años y la variedad de cambios regulatorios desincentivan el crédito bancario a mediano plazo para empresas y familias. En contraste, alientan la búsqueda de cobertura con instrumentos líquidos de rendimiento variable frente a la volatilidad nominal. Así, el Tesoro Nacional absorbió casi 12 billones de pesos en sus licitaciones de deuda, retirando casi todos los pesos que emitió el Banco Central por compra de divisas.
En contraste con la dinámica del crédito en pesos, entre enero y mayo el crédito bancario en dólares creció USD 4.500 millones. Además, se colocaron USD 6.000 millones mediante Obligaciones Negociables (ON). Mientras que solo los exportadores y sus proveedores pueden acceder al financiamiento bancario en moneda extranjera, las ON como fuente de liquidez se repartieron en pocos actores: 60% para petróleo y minería, 15% para bancos y 10% para Telecom. El perfil que viene adoptando el mercado de crédito, al revés de lo que buscaba la política oficial sobre fines del año pasado, profundiza el sesgo heterogéneo en términos de la capacidad de acceso al crédito de la economía real.
La irregularidad de cartera trepó en los sectores “perdedores” de la economía: entre fines de 2023 y abril de 2026, la mora creció 4,7 puntos porcentuales entre las firmas de Comercio (-1,8% según nuestra desestacionalización de la serie que publica INDEC), +3,5 p.p. en Construcción y +2,9 p.p. en Industria. No obstante, el contrario no fue válido: la irregularidad también aumentó en seis rubros donde la producción creció La disociación entre producción y rentabilidad, además de un rebote tirado por pocas empresas explica esta evolución a priori contraintuitiva, que afectó casi a la mitad de los sectores de la economía.
Para leer el informe completo y acceder a otros documentos elaborados por la Gerencia de Estudios Económicos de Banco Provincia ingresá aquí.
FUENTE: https://www.bancoprovincia.com.ar/Noticias/3193
